在這位老人的身上，更多閃爍著執(zhí)著于科技與金融相結(jié)合專業(yè)之能力、敬業(yè)之精神。近日，深圳市科技創(chuàng)新大會(huì)隆重召開(kāi)，馮冠平先生摘得科技市長(zhǎng)獎(jiǎng)，這是對(duì)他一直以來(lái)在促進(jìn)科技與金融相互結(jié)合方面作出突出貢獻(xiàn)和成績(jī)的肯定。證券時(shí)報(bào)網(wǎng)“財(cái)苑社區(qū)”（cy.stcn.com）有幸請(qǐng)到馮冠平做客，圍繞科技與金融相互結(jié)合的投資行業(yè)發(fā)展等問(wèn)題進(jìn)行了交流分享。
創(chuàng)業(yè)板吸引
資本投入實(shí)體作用大
談科技與金融相結(jié)合就繞不開(kāi)創(chuàng)業(yè)板，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板自成立以來(lái)就秉承支持國(guó)家自主創(chuàng)新的使命和責(zé)任。在創(chuàng)業(yè)板滿三周年之際，我們也將創(chuàng)業(yè)板在承接科技與金融相結(jié)合方面表現(xiàn)如何的問(wèn)題拋給了馮冠平。
“我給創(chuàng)業(yè)板打65分吧！”相比于目前社會(huì)上對(duì)創(chuàng)業(yè)板較多的負(fù)面評(píng)論，馮冠平給出了一個(gè)中等偏上的評(píng)價(jià)。在馮冠平看來(lái)，對(duì)于國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的評(píng)價(jià)要一分二地看待：一方面要肯定創(chuàng)業(yè)板對(duì)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資（VC/PE）近年來(lái)的大發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，正是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的創(chuàng)富效應(yīng)使得很多人愿意把錢投到創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。由此，對(duì)于吸引大量資金投入到企業(yè)實(shí)體，創(chuàng)業(yè)板起到很大作用，在一定程度上促進(jìn)了科技與金融對(duì)接；另一方面，創(chuàng)業(yè)板也存在一些問(wèn)題，比如和美國(guó)納斯達(dá)克相比，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板沒(méi)能真正起到作用，某種意義上只是中小板的翻版。另外，正是因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的財(cái)富示范效應(yīng)，不少投資者存在著急功近利的心態(tài)，在投資中紛紛瞄準(zhǔn)Pre-IPO項(xiàng)目。事實(shí)上，投資這類企業(yè)對(duì)于科技進(jìn)步以及金融對(duì)接來(lái)說(shuō)作用不大，最終形成了后來(lái)出現(xiàn)的全民PE問(wèn)題，推高了行業(yè)泡沫。
就當(dāng)前創(chuàng)投行業(yè)從狂熱到“貓冬”的轉(zhuǎn)變過(guò)程，馮冠平也發(fā)表了自己的看法。他舉例說(shuō)，回顧國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展歷程，行業(yè)有高潮有低谷是一個(gè)非常正常的過(guò)程。事實(shí)上，在2000年前后，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)曾經(jīng)掀起過(guò)一個(gè)高潮，許多資金扎駐于創(chuàng)投行業(yè)，押寶創(chuàng)業(yè)板推出。然而，隨后由于創(chuàng)業(yè)板難產(chǎn)，創(chuàng)投行業(yè)一遍哀鴻。
在馮冠平看到，現(xiàn)在的情況也是如此，而且所謂的貓冬主要是針對(duì)投資Pre-IPO的資金，投資Pre-IPO就與二級(jí)市場(chǎng)的PE密切相關(guān)。二級(jí)市場(chǎng)的PE高，就說(shuō)春天到了；二級(jí)市場(chǎng)PE低，就說(shuō)貓冬時(shí)代到了。他認(rèn)為，這是一種不正常的投機(jī)心理，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資這樣一項(xiàng)需要時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)積累的工作來(lái)說(shuō)，是很不好的現(xiàn)象。
“我接待的一些國(guó)外投資機(jī)構(gòu)代表團(tuán)，很多都是白發(fā)蒼蒼的老人，而國(guó)內(nèi)二三十歲的年輕人做風(fēng)險(xiǎn)投資比比皆是?！瘪T冠平認(rèn)為，這個(gè)過(guò)程的轉(zhuǎn)變需要一個(gè)很長(zhǎng)的時(shí)間，也有著中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的現(xiàn)實(shí)因素。
經(jīng)濟(jì)不景氣倒逼資金投向早期
在創(chuàng)投行業(yè)內(nèi)的不少場(chǎng)合，馮冠平一直呼吁，要砍樹(shù)，也要種樹(shù)。這個(gè)比喻的意思是創(chuàng)業(yè)投資要投資獲利，自然要砍樹(shù)盡快獲得利益，但同時(shí)也應(yīng)該在砍樹(shù)的同時(shí)去種樹(shù)，愿意去培養(yǎng)一些未來(lái)可能長(zhǎng)成大樹(shù)的項(xiàng)目。這里的砍樹(shù)就是指Pre-IPO項(xiàng)目，種樹(shù)則是指早期項(xiàng)目。
馮冠平始終認(rèn)為，無(wú)論是投資早期項(xiàng)目，還是投在后期Pre-IPO項(xiàng)目，都對(duì)中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有很大的作用，因此對(duì)于資金的投資階段并無(wú)意做何評(píng)價(jià)。但就他的理解和經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，投資早期項(xiàng)目掙的錢絕對(duì)比Pre-IPO要多，所以主張更多的人要去種樹(shù)。不過(guò)，現(xiàn)實(shí)情況則是，出于對(duì)利益的追逐，投資早期項(xiàng)目的資金還是偏少，國(guó)外基金愿意投資早期項(xiàng)目則比較多。
然而，隨著形勢(shì)變化，上述情況也出現(xiàn)了一些好的跡象。馮冠平表示，隨著近年來(lái)對(duì)于Pre-IPO的瘋狂追逐，能砍的樹(shù)基本砍得差不多了。由于宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的原因，不少投資Pre-IPO項(xiàng)目上市存在問(wèn)題，對(duì)于這些資金的出路問(wèn)題也有了不確定性因素?！吧鲜鲈虼偈挂恍┵Y金開(kāi)始轉(zhuǎn)向投資早期項(xiàng)目，不管原因是什么，這都是一個(gè)好現(xiàn)象?！瘪T冠平說(shuō)。對(duì)于創(chuàng)投行業(yè)是否應(yīng)該加強(qiáng)統(tǒng)一監(jiān)管的話題，馮冠平持贊同態(tài)度，認(rèn)為監(jiān)管主要應(yīng)該從防范行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等層面考慮。另，納入監(jiān)管的同時(shí)也應(yīng)該考慮給予更大的扶持，比如稅收優(yōu)惠等。
天使投資要渾水里摸大魚(yú)
從深圳清華大學(xué)研究院院長(zhǎng)位置上退休的馮冠平如今將更多精力投向天使投資，目前管理著一個(gè)三億元左右規(guī)模的天使基金。對(duì)于天使投資，馮冠平有一個(gè)形象的比喻：“做天使投資的人就像水里看魚(yú)，看這條魚(yú)能不能長(zhǎng)大。另外在清水里面能看魚(yú)不是投資者的本事，真正的本事是在渾水里摸到大魚(yú)。在渾水里摸到大魚(yú)的前提，就是要在渾水里就能看清哪條魚(yú)能長(zhǎng)大。”因此，馮冠平主張，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者把水搞渾，而投資者的職責(zé)就是渾水中去發(fā)現(xiàn)大魚(yú)并且摸到大魚(yú)。
之所以舉這個(gè)例子，馮冠平主要想說(shuō)明三個(gè)層面的問(wèn)題：第一，投資一定要有前瞻性，這個(gè)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資是最重要的。投資Pre-IPO的項(xiàng)目沒(méi)有什么前瞻性，無(wú)非押寶這個(gè)企業(yè)能不能上市，并沒(méi)什么特別的技術(shù)含量，風(fēng)險(xiǎn)投資者的真本事發(fā)揮不出來(lái)；第二，做天使投資的人不光是投資者，同時(shí)還是創(chuàng)業(yè)者。在天使投資的過(guò)程中，要幫著你投資的人一起創(chuàng)業(yè)；第三，天使投資是國(guó)家科技與金融相結(jié)合的最佳方式，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)越來(lái)越多的人認(rèn)可這一方式，并且政府也在大力提倡，完全有理由相信未來(lái)我們國(guó)家的天使投資會(huì)取得成功。
